海螺水泥2025年半年报功绩高增长，主因是售价栽种和降本奏凯。在功绩提振下，公司主动出击，发起并购事项。
8月26日，海螺水泥(600585.SH)公布2025年半年报，本年上半年公司归母净利润43.68亿元，同比增长31.34%，净利润限制在同行公司中蝉联第一。尽管市集需求不及，但受益水泥价钱栽种及煤炭本钱下落，本年公司功绩同比改善。
频年来，海螺水泥执续拓展高毛利的骨料业务，国外营收赶紧增长，公司同期积极激动财富并购与样子建立，市集份额执续推广。国投证券等机构以为，在“反内卷”导向及要紧计策实施下，水泥行业景气有望延续改善。现时海螺水泥估值位居历史低位，市值贬责要求有望驱动其估值援手。
净利润稳居上市水泥公司第一
高毛利骨料产物执续增厚功绩
本年上半年，天然水泥需求端有所承压，但由于本钱端下落带来因循，海螺水泥盈利显赫增长。阐发期内，公司终结贸易收入为412.92亿元，同比下落9.38%；归母净利润43.68亿元，同比高涨31.34%；扣非归母净利润为41.98亿元，同比高涨31.81%。此外，公司基本每股收益0.83元，同比增长31.36%。
伸开剩余83%自2002年上市以来，海螺水泥巨额期间位居同行上市公司“利润王”地位。本年上半年，海螺水泥净利润限制仍在21家A股上市水泥公司中蝉联第一。公司半年报走漏，其间海螺水泥的利润增长主要受产物销售价钱高涨、本钱下落影响。
本年上半年，海螺水泥呈“量缩利升”趋势，尽管公司主营产物销量微降，但毛利率水平明显栽种。公司半年报走漏，阐发期内集团水泥和熟料系数净销量为1.27亿吨，同比下落 0.09%；主贸易务收入348.37亿元，同比高涨2.31%；主贸易务本钱249.39亿元，同比下落5.24%；产物抽象毛利率为28.41%，较上年同期高涨5.7个百分点。
在海螺水泥熟料（自产物）抽象本钱中，燃料及能源本钱向来占据大头。本年上半年，海螺水泥的燃料及能源单元本钱96.36元/吨，同比减少13.76%；占比55.32%，同比减少4.25个百分点，该项本钱带来其抽象本钱的显赫下落。
算作安徽省国资控股的水泥龙头，海螺水泥主营水泥、商品熟料、骨料及混凝土的坐褥及销售，终结2024年底，公司水泥及商品熟料产能位居中国第二，亦然世界上最大的单一品牌供应商。
现在，海螺水泥的产能仍在执续推广。公司半年报走漏，阐发期内，集团新增熟料产能180万吨(国外)，新增水泥产能400万吨，新增骨料产能350万吨、商品混凝土产能525万立方米、新能源发电装机容量200兆瓦。终结阐发期末，集团领有熟料产能2.76亿吨，水泥产能4.07亿吨，骨料产能1.67亿吨，在初始商品混凝土产能5715万立方米，在初始新能源发电装机容量845兆瓦。
从主营产物类别来看，海螺水泥正在传统水泥业务除外打造多元盈利点，公司积极扩展骨料业务与商品混凝土业务，增强产业链协同。
频年来，海螺水泥商品混凝土营收限制推广赶紧。据了解，2017年至2024年，公司该产物营收限制由0.01亿元增长至26.74亿元。2025年上半年，公司商品混凝土产物延续营收增长趋势，其间该产物终结营收15.19亿元，同比增长28.86%。
与此同期，海螺水泥还夺目拓展高毛利的骨料业务。2013年至2024年，公司骨料及机制砂产物营收从0.23亿元增长至46.91亿元。其间该产物毛利率广泛保管在45%以上，在公司万般产物中最高。
2025年上半年，公司骨料及机制砂产物终结营收21.12亿元，同比减少3.63%，毛利率43.87%，尽管毛利率水平同比下落3.97个百分点，但仍较公司28.41%的产物抽象毛利率跳跃15.46个百分点。
频年公司还在执续推广国外市集份额。据了解，自2012年以来，海螺水泥通过自建或收购水泥产线模式进行国外样子布局，进驻印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、乌兹别克斯坦等市集。据中国水泥网数据，其间海螺水泥在国外的投产产能仅次于台泥水泥，排行中国企业第二。
本年上半年，海螺水泥的国外营收限制及毛利率水平执续栽种。从区域营收来看，本年上半年，公司国外业务营收24.62亿元，同比增长7.06%，国外业务毛利率45.23%，同比栽种5.24个百分点。
“强现款+低欠债”结构抗争风险
激动并购及新建样子扩大市集份额
从公司财富结构来看，现在海螺水泥呈现“高现款+低欠债”特质，在行业深度营救周期构筑资金护城河。
本年上半年，公司商量活动产生的现款流量净额为82.87亿元，同比增长20.61%，主要系阐发期内采购原燃材料本钱支拨同比减少所致。终结2025年6月末，公司货币资金627亿元，占总财富比重约24.77%。
债务情况方面，终结阐发期末，海螺水泥财富欠债率20.52%，较2024年底减少0.79个百分点。
公司执续踏实的分成也在真金白银地回馈投资者。据Wind，从2002年上市于今，海螺水泥累计现款分成次数23次，累计现款分成839.85亿元，平中分成率32.44%，派息融资比511.2%。
据本年3月海螺水泥发布的《将来三年股东分成答复商量（2025-2027年度）》，公司2025年-2027年每年现款分成金额与股份回购金额（若有）系数不低于当年归母净利润的50%，原则上每年至少一次现款分成，有条目的可进行中期利润分拨。
据公司半年报，本年海螺水泥忽视地实施中期分成，现款分成总数为12.67亿元（含税），占2025年半年度团结报表（未经审计）中包摄于上市公司平庸股股东的净利润比例为29%。
值得一提的是，本年上半年，海螺水泥通过收并购、样子产能建立等式样蔓延产业链。公司半年报走漏，阐发期内，集团水泥主业方面奏凯签约新疆尧柏样子，进一步完善了区域市集布局。国外样子发展稳步激动，并购西巴布亚海螺后灵验栽种了公司在印尼的市集竞争力，柬埔寨金边海螺日产5000吨水泥熟料坐褥线建成运营。产业链发展方面，新建、扩建4个骨料(机制砂)样子，并通过租出、托付加工等模式新增8个商品混凝土样子；同期加速激动损失建材业务发展和清洁能源开采，建成3个干混砂浆、瓷砖胶样子，并网平凉新能源100兆瓦风电样子和昌江塑品等多个光伏样子，内蒙古通辽市奈曼旗新式储能样子奏凯开工。
近期，海螺水泥新疆地区布局出现新弘扬。据西部水泥6月25日公告，公司与海螺水泥达成系列往来契约，海螺水泥将以16.5亿元收购其位于新疆的公司及关系财富，包括尧柏特种水泥集团、和田尧柏水泥、墨玉尧柏水泥、墨玉尧柏建材、和田鲁新建材、和田尧柏建材等。8月15日，西部水泥再度发布公告，关系缱绻财富已按财富购买契约营救至对应财富买方。
现在，海螺水泥讲求接办西部水泥关系财富。据企查查，本年8月，西部水泥在疆企业称号及执股股东接踵发生变更，其中伊犁尧柏水泥有限公司变更为伊犁海螺水泥有限公司，新疆柏航环保科技有限公司变更为伊犁海螺环保科技有限公司，新进公司的控股方均为海螺水泥。
水泥行业或迎底部援手
海螺水泥估值位居历史低位
国投证券研报走漏，现时海螺水泥估值位居历史低位，市值贬责要求驱动其估值援手，公司PB（MRQ）自2022年6月降到1倍以下，往时3年公司 PB（MRQ）均值为0.74 倍，公司PB执续“破净”且走低。另据Wind数据，终结9月4日，海螺水泥PB（MRQ）为0.66倍，低于行业1.08倍的中位数水平。
国投证券研报以为：“与行业其他龙头企业比拟，海螺水泥盈利上风和商量韧性超越，但估值水平低于可比公司均值水平，市值贬责新政或驱动破净上市企业估值援手。”
在国投证券看来，追随“反内卷”基调推动水泥供给侧出清，行业价钱及盈利或迎底部援手。2025年4月以来，世界水泥价钱创历史新低，后续下行空间有限。频年我国水泥行业供给侧围绕去产能、环保升级、结构优化等中枢缱绻执续发力，水泥行业供给侧缩短政策发布和执行力度有望加强，粗放行业供需矛盾，终结产业盈利改善。
值得一提的是，本年要紧计策样子不竭激动，也将带动区域性水泥需求开释。2025年7月，总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江卑鄙水电工程（以下简称“雅下水电站”）在西藏讲求开工，左证百年建筑网初步展望，此样子水泥用量或为5400万吨。2025年8月，新藏铁路有限公司缔造，新藏铁路包括日和铁路和拉日铁路，现在新藏铁路初步测量责任仍是完成，力图年内开工。要紧基建样子有望因循区域性水泥需求快速增长。
在投资者互动平台，对于海螺水泥是否仍是取得雅下水电站关系订单及供应比例，公司已对投资者作出答复。据先容，海螺水泥在西藏自治区昌皆市八宿县领有一条日产3000吨新式干法水泥熟料坐褥线，产物主要包括平庸硅酸盐水泥及特种中、低热硅酸盐水泥，具备为大型水电工程样子提供建筑材料的智力。对于雅下水电站样子的具体供应量、供应比例，现在尚未有细则信息。
（文中说起个股仅作念例如分析，不作投资提议。）
